Perspectives du marché pour la nouvelle année.
Investissez à long terme.
Ne soyez pas trop gourmand et n’ayez pas trop peur.
– Shelby M.C. Davis
Les débuts mouvementés de 2020 ne s’oublieront pas de sitôt. Les marchés américains ont plongé de 35 % en mars, puis se sont rapidement redressés pour atteindre des niveaux presque records en quelques mois seulement dans le contexte d’une des reprises les plus rapides jamais enregistrées.
Les actions technologiques ont grimpé, puis chuté et grimpé de nouveau. L’élection présidentielle aux États-Unis a suscité de vives émotions qui, dans certains cas, ont causé au sein des collectivités de profondes divisions qui, pour les surmonter, pourraient nécessiter beaucoup de temps et de bonne volonté. Et, en toile de fond, la pandémie de COVID-19 a continué de faire des ravages, produisant une deuxième vague mondiale qui nous force tous à nous préparer à ce qui se passera ensuite. Les constants bouleversements en dents de scie liés à la santé, à la politique et à l’économie ont plombé le moral de bien des gens.
Dans nos réflexions sur ce qui nous attend, il serait peut-être approprié en premier lieu de consulter l’almanach des fermiers, qui décrit la saison hivernale de 2021 comme « inhabituelle ». Selon cet ouvrage, l’« hiver des grands contrastes », comme il l’appelle, nous réserve, dans l’ouest, du temps « humide, neigeux et extrême » accompagné de températures inhabituellement froides et, dans l’est, des conditions météorologiques instables marquées par des chutes de neige au-dessus des moyennes saisonnières pour les régions centrales et des températures plus chaudes que d’habitude pour la côte est[1].
Indicateurs optimistes
Alors, qu’est-ce qui est le plus facile à prévoir, la météo ou l’évolution des marchés dans les mois à venir? Philip Petursson, stratège en chef des placements à Gestion de placements Manuvie, voit des signes évidents de reprise de l’économie, ce qui peut porter à l’optimisme à l’approche de 2021.
« Quand on regarde un certain nombre d’indicateurs, il y a beaucoup de bonnes nouvelles, dit M. Petursson. Ces indicateurs nous laissent entrevoir des reprises presque complètes, y compris au chapitre des commandes de biens durables, des ventes au détail et des mises en chantier de logements aux États-Unis. Dans le secteur manufacturier, des gains constants sont réalisés au Canada, aux États-Unis et en Europe après la chute marquée de mars 2020 causée par les fermetures consécutives à la pandémie. »
Pour ce qui est de l’avenir, M. Petursson déclare : « Il y aura peut-être encore des corrections de marché mineures en cours de route, mais l’évaluation globale indique que les gouvernements seront réticents à ordonner un autre arrêt des activités. La stratégie sera probablement axée sur la gestion des répercussions relatives aux soins de santé. On s’attend donc à ce que l’économie poursuive sa reprise graduelle jusqu’en 2021. »
Indice PMI du secteur manufacturier et croissance des bénéfices de l’indice S&P 500 sur 12 mois (avance de six mois)
Source : Bloomberg et Gestion de placements Manuvie, au 30 septembre 2020.
Les niveaux des exportations s’améliorent à mesure que les exportations chinoises se hissent en terrain positif. Les exportations sud-coréennes sont aussi en légère progression.
Les perspectives du commerce mondial s’améliorent
Source : Gestion de placements Manuvie et Bloomberg, au 31 août 2020.
Le prix du cuivre, qui constitue un bon indicateur de la croissance économique chinoise, a dépassé les niveaux de janvier 2020. La santé de l’économie chinoise est à son tour un facteur de croissance économique mondiale.
Le prix du cuivre indique une accélération de l’économie chinoise
Importations chinoises et variation du prix du cuivre sur 12 mois Depuis 2006
Source : Gestion de placements Manuvie et Bloomberg, au 31 août 2020.
Pressions inflationnistes
Des mesures d’assouplissement quantitatif sans précédent visant à soutenir les économies durant la paralysie rapide liée à la pandémie au début de 2020 ont accru les masses monétaires aux États-Unis, au Canada et à l’échelle mondiale. Sur le plan de la croissance de la masse monétaire, les États-Unis devancent largement le Canada, l’Europe et le Japon, le bilan de la Réserve fédérale s’établissant à plus de 7 000 milliards de dollars américains[2].
Les États-Unis ont devancé les autres pays en termes d’inflation monétaire
Source : Bloomberg et Gestion de placements Manuvie, au 31 août, 2020
Il ne fait nul doute que l’assouplissement quantitatif destiné à soutenir l’économie était nécessaire à la stabilité durant les premières fermetures causées par la pandémie. Mais sans la croissance économique requise pour contrebalancer l’augmentation substantielle de la masse monétaire en Amérique du Nord, l’inflation devient le prochain défi. « Nous nous attendons à une poussée d’inflation en 2021, qui se stabilisera dans une fourchette de 2,5 % à 3 % pendant une période prolongée. Il s’agira d’une inflation monétaire soutenue par de nouvelles mesures de relance budgétaire aux États-Unis, qui entraîneront une nouvelle dévaluation du dollar américain », déclare M. Petursson.
Notre modèle d’inflation continue de suggérer une inflation plus élevée, et non une déflation
Source : Bloomberg et Gestion de placements Manuvie, au 31 août, 2020
Comparativement à d’autres devises, le dollar américain a reculé d’environ 8 % depuis son sommet de mars 2020. Toute baisse du dollar américain exerce un effet inverse sur les prix des produits de base. « Si le dollar américain continue de faiblir, les prix des produits de base augmenteront. Cela permet de soutenir la remontée des prix du pétrole et du cuivre, qui devrait s’accélérer, ajoute M. Petursson. En ce qui concerne les obligations, on peut s’attendre à un redressement de la courbe des taux. Une obligation du Trésor américain à 10 ans évoluant actuellement à 65 points de base pourrait atteindre de 1,2 % à 1,5 % d’ici le milieu de 2021. »
Dollar canadien, pétrole et or
Au début de la pandémie, certains ont prédit une dépréciation du dollar canadien, autour de 0,60 $ US, ainsi qu’un ralentissement de l’économie dans son ensemble causé par le lourd endettement des consommateurs. Cependant, en raison de son lien étroit avec les prix du pétrole, le dollar canadien est resté stable. Après un recul prononcé en avril causé par les spéculations et les problèmes de stockage, les prix du pétrole se sont bien redressés et devraient grimper encore à mesure que la demande manufacturière s’intensifiera. On prévoit des prix fluctuant entre 40 $ US et 45 $ US le baril et un dollar canadien s’échangeant entre 0,75 $ US et 0,77 $ US.
Le dollar canadien est lié aux prix du pétrole
Récemment, la relation entre le huard et les taux d’intérêt s’est complètement effritée. Les fluctuations quotidiennes sont entièrement attribuables aux prix du pétrole, en particulier le West Texas Intermediate (WTI). Les prix du pétrole ont chuté récemment, tout comme le dollar canadien. Ce dernier devrait rester dans une fourchette allant de 0,75 $ US à 0,77 $ US si les prix du pétrole se maintiennent entre 40 $ US et 45 $ US le baril.
Rapport entre le prix du pétrole et le taux de change $ CA/$ US ou le modèle de juste valeur du pétrole Depuis 2000
Source : Bloomberg, Gestion de placements Manuvie, au 17 septembre 2020.
Pour ce qui est des bonnes occasions de placement, tournez-vous vers l’or. « À long terme, l’or est corrélé avec l’inflation. Si vous souhaitez vous protéger contre l’inflation aujourd’hui, je pense que l’or est une bonne solution. Il est actuellement sous-évalué et, selon nos prévisions, il devrait atteindre 2 250 $ US l’once. Les équipes Répartition de l’actif de Manuvie ont étoffé leurs positions aurifères. L’or est passé de 1 400 $ US l’once à la mi-mars à son niveau actuel d’environ 1 900 $ US », précise M. Petursson.
Élections
L’élection présidentielle (frénétique) a peut-être provoqué des émotions et des réactions mineures sur le marché, mais historiquement, l’occupant du bureau ovale a peu d’influence sur les rendements boursiers. Ceux-ci sont plutôt principalement tributaires des politiques gouvernementales et des cours boursiers.
Quelques statistiques intéressantes proviennent de l’examen du climat politique et des rendements du marché :
- Au cours de la quatrième année du premier mandat d’un président, le rendement moyen de l’indice S&P 500 s’établit à environ 14 %.
- La vigueur de l’économie contribue généralement à la réélection des présidents.
- Mis à part les assassinats, les destitutions et les démissions, seulement deux présidents n’ont accompli qu’un seul mandat depuis 1945 : Jimmy Carter (1976-1980) et George Bush père (1988-1992).
- Une seule fois, depuis 1945, un parti politique a obtenu trois mandats d’affilée. Il s’agit du parti républicain, avec les deux mandats de Ronald Reagan (1980-1988), suivis de celui de George Bush père.
Il vaut la peine de rappeler que, peu importe qui réside à la Maison-Blanche, chaque période de quatre ans présente ses propres défis en fonction des taux d’intérêt, des valorisations, de l’inflation et des politiques des banques centrales. Au-delà de la politique, ce sont les données fondamentales, les bénéfices et les valorisations qui alimentent le rendement du marché.
Notions de base sur les placements
Les investisseurs ont perdu beaucoup plus d’argent
en essayant d’anticiper les corrections qu’en raison des corrections en tant que telles.
– Peter Lynch
La volatilité des marchés peut être très préoccupante pour vos clients, mais le message est plus clair que jamais : il faut maintenir le cap et se concentrer sur le long terme. « Je m’attends à ce que nous continuions de traverser des poches de volatilité, malgré la faiblesse des taux d’intérêt et de l’inflation, car certaines valorisations sont excessives, surtout dans le secteur des technologies, déclare M. Petursson. Plus que jamais, il est important de rester discipliné – ne courez pas après les actions et les secteurs. »
Les achats périodiques par sommes fixes demeurent un principe de base à adopter pour éviter les devinettes dans les tentatives d’anticipation des marchés. Les cotisations périodiques, mensuelles ou trimestrielles, servent à prévenir les occasions manquées. Pour en savoir plus sur les principes de base des placements, lisez les articles sur les chocs des marchés et la stratégie de la tranche des liquidités dans le présent numéro.
De plus, comprendre la tolérance au risque du client et la nécessité de rajuster les portefeuilles de placements suscitera probablement des conversations régulières pendant les prochains mois. Tandis que l’économie mondiale poursuit sa reprise progressive, l’équipe Stratégie des marchés des capitaux de Gestion de placements Manuvie porte sa pondération en actions à 65 % du portefeuille modèle, en mettant l’accent sur les marchés émergents. « Les investisseurs peuvent tirer profit de la volatilité pour rééquilibrer et étoffer leurs placements en actions, surtout au moyen d’une réaffectation des liquidités et des obligations d’État de longue durée qui, selon nous, seront confrontées à des sursauts d’inflation, à des hausses des taux d’intérêt à long terme et à l’affaiblissement du pouvoir d’achat à cause des pressions inflationnistes monétaires et budgétaires », explique M. Petursson.
La volatilité actuelle des marchés peut être très préoccupante pour vos clients. Ramenez la conversation à l’essentiel et rappelez-vous de vous concentrer sur les principes de base. Envisagez une stratégie d’achats périodiques par sommes fixes pour attirer de nouveaux capitaux sur les marchés et n’oubliez pas de rééquilibrer les actifs existants pour profiter des occasions que la volatilité peut offrir.
[1] www.farmersalmanac.com/canadian-extended-forecast
[2] www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
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